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天然橡胶期价为何突然“变脸”

  3月22日,天然橡胶期货主力合约低开后走低,收盘跌4.57%,报14510元/吨。期货日报记者注意到,天然橡胶期价自3月15日开始大幅上涨,18日涨停,两日合计涨近10%;自3月19日到达15805元/吨高点后开始回落,22日快速下行,盘中一度逼近跌停;截至22日收盘,天然橡胶期价连跌4日,基本回吐之前的涨幅。此外,A股市场上,以

  谈及本周天然橡胶期价大幅波动的原因,中银期货研究部首席研究员彭程认为目前市场预期发生较大变化。她表示:“本周初市场交易近3个月全球天胶产量环比下降而需求进入年度旺季。但随着价格快速拉升,恰逢云南产区降雨,对天胶提早开割的预期开始扭转。此外,国内天胶现货和期货库存周环比均累库。需求端,橡胶价格涨速较快后,下游采购趋于观望。估值维度看,一是周初基差走弱;二是结构上RU跨品种间价差,如与NR的价差近期较快走高。高价正反馈于供应,而负反馈于需求,且估值快速由低估修复至高估,最终盘中多头减仓、空头加仓,期价回落。RU波动率仍较高,需要防范波动风险。”

  “天然橡胶期价‘变脸’的原因是多方面的。”国投安信期货研究院高级分析师胡华钎向记者表示,首先是成本面转弱,之前上涨是因为春节以来泰国天然橡胶原料市场价格节节攀升;其次是外盘转跌,日本3号烟胶片持续上涨至历史高位,国内天然橡胶加速补涨,内外估值明显修复,获利资金陆续离场;最后是外围宏观面偏空,日本央行时隔17年首次加息,结束负利率,美联储继续维持利率不变,降息计划一再推迟,人民币等外汇市场出现异动。

  “行情并没有结束。”胡华钎分析认为,天然橡胶市场分化严重,国外烟片胶市场和泰国原料市场处于历史高位,整体估值较高,而国内全乳胶市场依然处于底部区域,整体估值偏低,品种间价差依然较大,低估值品种修复的行情并没有结束。

  那么,关于天然橡胶后市,应关注哪些因素?胡华钎表示,首先是供应压力及其预期,天然橡胶主要产区即将进入开割期,尤其是国内云南产区开割进展情况和物候变化,谨防干旱等天气炒作。其次是不同橡胶品种间价差和内外价差变化。最后是外围宏观面风险,通货膨胀压力加大,美联储等央行计划超预期落空。

  彭程认为,后市来看,仍需关注产区物候情况。从天气预报来看,产区全面开割的条件尚不充足,但对于新胶季首个合约RU2501而言,本周初胶价已反弹至近3年来高位区域,若需求端缺乏更强有力的支撑,将吸引持货方进场。此外,尽管泰国产区烟片胶原料以及日本烟片胶期货高位回落,但最初级原料胶水仍坚挺。此外,今年1月份,日本汽车出口同比大增15.7%,其中对中国增幅达到161%,即使考虑农历春节因素的影响,预计1—2月累计整体出口增速亦将超过10%。因而,日本市场对上游原料的需求仍不容小觑。

  天然橡胶行情波动率加大,是否会引发产业链同频共振效应?期货日报记者了解到,天然橡胶作为轮胎的主要原材料,近日的行情波动引发了A股市场投资者对轮胎制造企业的高度关注。比如:3月20日,有投资者在互动平台向森麒麟提问:最近橡胶期货价格涨得较快,对公司影响有多大?公司如何应对?是否备货充足?该公司回答表示:目前公司天然橡胶存货充足。原材料市场价格存在波动性且与公司成本端存在相对滞后性,公司根据生产需求及原材料市场行情把握采购节奏、适时调整备货策略,减少原材料波动的影响。若原材料价格持续上涨,公司将综合考虑产品成本、终端需求、品牌定位等多种因素后进行相应涨价。

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